【行情回顾】
本周沪深300 指数下跌0.57%，上证指数下跌0.45%，深证成指上涨1.14%，创业板指上涨1%。申万电子指数上涨3.77%，在31 个申万行业中涨幅排名第2。2026 年年初至今，申万电子指数上涨11.8%，排名5/31。
【本周观点】
AI 推理主导创新，看好推理需求导向的Opex 相关方向，主要为：存储+电力+ASIC+超节点。
1、存储：随着长江存储新产品和长鑫的HBM3 等最新产品逐渐突破，叠加数据中心对于SSD 及HBM 需求快速提升导致供需错配，激发了长存及长鑫扩产动能。我们判断今年有望是两存扩产大年，建议重点关注国产存力产业链的整体机会：
NAND&DRAM 半导体（长存相关）产业链：中微公司、拓荆科技、安集科技、京仪装备、中科飞测、微导纳米；
长鑫&HBM 存储芯片相关产业链：北方华创、兆易创新、精智达、汇成股份；
存储原厂：美光、海力士、三星、闪迪、兆易创新、聚辰股份等。
2、电力：看好电力产业链产品，重点关注用电侧和发电侧的新技术：
发电侧：三环集团；
用电侧：中富电路、顺络电子、东方钽业、英诺赛科、华峰测控。
3、 ASIC：看好 ASIC 推理全栈模式，预期未来 ASIC 份额提升，关注国内外主要 CSP 厂商：
ASIC 芯片：博通集成、寒武纪、芯原股份；
配套：沪电股份、福晶科技。
4、超节点：预计未来机柜模式会迭代，看好高速互联、机柜代工、液冷散热、PCB 等需求增长：
高速互联：澜起科技、万通发展、盛科通信；
机柜代工：工业富联；
液冷散热：中石科技、捷邦科技等；
PCB：生益科技、菲利华、东材科技、鼎泰高科、大族数控、芯碁微装等。
国产化方向：从供给侧看，国内先进制程良率&产能爬升，推动国产算力芯片供给侧将有较大幅度改善，从需求侧看，国内CSP 厂商商业化模式逐渐明朗，AI 相关资本开支持续向上，同时国内模型也在持续迭代，有望带动国产算力在训练侧的放量需求，建议重点关注国产算力产业链的整体机会：
先进工艺制造：中芯国际（港股）、华虹半导体（港股）、燕东微；
国产算力龙头：寒武纪、海光信息、芯原股份；
先进封装：通富微电、长电科技、甬矽电子、长川科技、金海通等；
先进设备：北方华创、拓荆科技、微导纳米。
端侧：豆包AI 手机开售，看好26 年端侧产品迭代：
果链：苹果、立讯精密、蓝思科技；
SOC：瑞芯微、恒玄科技、晶晨股份；
AI 眼镜：歌尔股份、水晶光电；
其他：中兴通讯、传音控股、豪威集团。
【风险提示】
国际局势等宏观因素影响需求复苏、关键技术突破不及预期、中美摩擦加剧带来全球产业链重构。